Las acciones de Cirsa han subido un 44% desde el 2 de septiembre, fecha en la que anunció su proceso de fusión con la italiana Lottomatica.
La subida las ha acercado a los 23 euros por acción que Renta 4 Banco fijaba como precio objetivo para el negocio de Cirsa y ha llevado a la firma a rebajar su recomendación de sobreponderar a mantener.
El cambio no responde a una valoración negativa de la operación. Los analistas César Sánchez-Grande y Álvaro Arístegui consideran que la integración de ambas compañías tiene sentido industrial y puede crear valor para los accionistas. Su conclusión es que, después del avance bursátil, queda menos margen para que ese valor se refleje adicionalmente en el precio.
Una fusión con potencial, parcialmente descontado
Renta 4 identifica tres palancas de creación de valor que podrían sumar hasta 3.682 millones de euros. Según sus cálculos, cerca del 46% de ese importe ya se refleja en las cotizaciones de las compañías implicadas.
La firma considera complementarios los negocios de Cirsa y Lottomatica y valora positivamente la transacción, respaldada por Blackstone. Los accionistas de Cirsa recibirían una participación del 32,5% en la compañía fusionada, cuyos negocios comenzarían a integrarse a partir de 2027.
Por qué los 23 euros dejan de ser una referencia suficiente
Renta 4 advierte de que su precio objetivo de 23 euros se calculó valorando expresamente los negocios de Cirsa por separado. Tras el anuncio, el valor de la acción debe analizarse en relación con la participación que corresponderá a sus accionistas en el grupo resultante. Por ello, el antiguo precio objetivo pierde utilidad como medida del potencial de la nueva compañía.
Los analistas explican que prefirieron esperar antes de cambiar su recomendación. Interpretaron que la caída inicial de Lottomatica tras el anuncio —que llegó al 11% y se moderó al 7,6% al cierre— no recogía adecuadamente las ventajas de la integración ni las condiciones ofrecidas a los accionistas de Cirsa. Esperaban una corrección de esa reacción y, con ella, una subida adicional de Cirsa.
Tras esa evolución, Renta 4 considera llegado el momento de recoger beneficios. La acción acumula una revalorización del 38,9% en un mes y del 55,9% en tres meses, según las cifras incluidas en su análisis.
