Barclays, Deutsche Bank y Morgan Stanley lideran la colocación junto a BBVA, Jefferies, Mediobanca, Société Générale, UBS, Alantra, BTIG, Redburn Atlantic, Renta 4 y Lazard.
Blackstone ha completado ya todos los preparativos para la salida a Bolsa de Cirsa. El gigante del capital riesgo estadounidense, dueño del grupo español de juego y ocio desde 2018, ejecutará la operación mediante una oferta pública de venta (OPV) en la primera mitad de 2025, en la que tiene previsto colocar entre el 20% y el 25% del capital de la compañía, según coinciden varias fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.
El tamaño de la emisión, en la que Lazard actúa como asesor financiero, se situará entre los 700 millones y 1.000 millones de euros. Barclays, Deutsche Bank y Morgan Stanley actúan como coordinadores globales, como avanzó este medio el pasado 15 de mayo, mientras que con el papel de bookrunners figuran BBVA, Jefferies, Mediobanca, Société Générale y UBS, según las fuentes consultadas.
El tercer escalón de bancos está reservado para Alantra, BTIG, Redburn Atlantic (Rothschild) y Renta 4, todos ellos con el papel de co-lead arrangers. El asesoramiento jurídico de la compañía corre a cargo de Garrigues, con el apoyo de Simpson Thacher and Bartlett para las cuestiones internacionales, mientras que Linklaters ejerce como asesor legal del sindicato bancario.
El calendario tentativo de la operación apuntaba inicialmente a finales de noviembre como fecha de estreno en el parqué, pero la extrema volatilidad de los mercados en los últimos meses y la incertidumbre alrededor de las elecciones de Estados Unidos aconsejaron dilatar la hoja de ruta, haciendo más prudente un debut en los primeros meses de 2025.
Reducir deuda
Según las fuentes consultadas, la operación permitirá a Cirsa obtener recursos con los que reducir su apalancamiento financiero y hacer frente a operaciones de crecimiento en el negocio del juego, por lo que la operación contará también con tramo de oferta pública de suscripción (OPS) o ampliación de capital. El salto al parqué de Puig ya contó con un importante componente primario y el reciente de Cox se ejecutó únicamente por esta vía.
Frente a salidas a Bolsa como las de Europastry, ya archivada tras dos intentos fallidos, la de Tendam, que pospuso su operación, o la de Cox, que atravesó serias dificultades, Cirsa cuenta con la ventaja de ser una colocación grande y que puede alcanzar los 1.000 millones de euros, lo que da liquidez a la acción y amplía el abanico de potenciales inversores a las grandes gestoras internacionales de fondos, que no suelen ir a colocaciones inferiores a los citados 1.000 millones.
En el lado contrario, se trata de una empresa dedicada al juego, un sector restringido para determinados inversores por cuestiones de responsabilidad social. Norges Bank, en cualquier caso, es uno de los inversores de referencia de Lottomatica (comparable italiano de Cirsa), donde el fondo soberano noruego cuenta con el 3% del accionariado.
La regulación española establece el 25% del capital como umbral mínimo para cotizar en el Mercado Continuo, si bien el porcentaje puede ser menor si se negocia al respecto con la CNMV, como ya ocurrió en la salida a Bolsa de Acciona Energía.
Resultados
Fuentes de Cirsa destacan como puntos fuertes de su propuesta a los inversores la trayectoria ascendente de resultados del grupo y la diversificación del negocio, tanto geográfica como de segmentos de actividad. Excluyendo el período marcado por las restricciones provocadas por el Covid, la empresa acumula 58 trimestres consecutivos de incremento del ebitda. En los nueve primeros meses de 2024, la cifra aumentó un 9%, hasta 508 millones de euros, y la empresa está convencida de que podrá cumplir sus estimaciones de ebitda para el conjunto de 2024, con una horquilla de entre 680 millones y 710 millones de euros. En contraste con la mejora del ebitda, el resultado neto atribuido sufrió hasta septiembre un descenso del 70%, con 16,12 millones, debido a un ajuste fiscal y al alza de los costes financieros por la subida de los tipos de interés.
El grupo, con unos ingresos de explotación de 1.564 millones en los nueve primeros meses del año -un 6% más que en el mismo período de 2023-, está presente en once países del sur de Europa, Latinoamérica y el norte de África y es la primera compañía del sector en España, Panamá, Colombia, República Dominicana y Costa Rica.
Su negocio se divide entre casinos y salas de juego, máquinas recreativas -sólo en el mercado español y en el italiano-, y apuestas y juego online. Hasta septiembre, los casinos generaron el 46% de la facturación total; las máquinas recreativas, el 19% en España y el 17% en Italia, y apuestas y juego online, el 18%.
Competirá con el estreno bursátil de HBX
El estreno bursátil de Cirsa se ha planteado con una estructura muy similar al de HBX Group, empresa turística conocida anteriormente como Hotelbeds, que también busca saltar al parqué en la primera mitad de 2025, como avanzó EXPANSIÓN el pasado martes. Ambas empresas tienen un tamaño similar y están controladas por fondos de capital riesgo. Optan por la salida a Bolsa como mecanismo de desinversión. Las dos operaciones contarán con un tramo secundario (OPV) en el que los accionistas venderán títulos existentes y con otro primario (OPS) en el que se emitirán nuevas acciones con el objetivo de adaptar el perfil de deuda de ambas compañías al de las empresas cotizadas. En 2024, el parqué español se ha recuperado de la sequía vivida un año antes, con las salidas al Mercado Continuo de Puig, Cox e Inmocemento. Pese a que el grupo de belleza subió en los primeros meses, todas cotizan ahora por debajo de su nivel inicial.
El grupo gestiona 448 casinos y salas y opera 39.500 máquinas recreativas
Fundada en 1978 por los hermanos Manuel y Juan Lao en Terrassa (Barcelona) -ciudad donde el grupo mantiene su sede-, Cirsa fue adquirida en 2018 por Blackstone, que se quedó con todos sus negocios con excepción de los de Argentina. Cirsa inició su actividad con la fabricación y operación de máquinas recreativas en bares y abrió en 1985 en Marbella (Málaga) su primer casino. Cinco años después, la compañía emprendió su proceso de internacionalización con la compra de un casino en República Dominicana.
Actualmente, el grupo gestiona un total de 448 casinos y salas de juego en ocho países que suman un total de 35 millones de visitantes al año. Se trata de una de las grandes áreas de negocio de Cirsa, junto a la explotación de máquinas recreativas. En España, la compañía tiene cerca de 26.000 unidades instaladas en 16.000 bares y restaurantes, y en Italia su parque está formado por 13.500 equipos.
El grupo cuenta además con una división dedicada al diseño y fabricación de máquinas recreativas, que opera bajo la marca Unidesa. La tercera área de negocio está integrada por las apuestas deportivas -con marcas como Sportium– y el juego online. La empresa asegura que su modelo se basa en un «juego responsable«, con clientes locales y recurrentes que realizan apuestas bajas, algo que proporciona a Cirsa unos ingresos estables.
El grupo ha crecido a golpe de adquisiciones y sólo desde 2015 ha comprado más de 120 empresas. En su última operación corporativa, se hizo en septiembre con el 68% de CasinoPortugal, compañía con unos ingresos anuales de 15 millones de euros, un movimiento con el que desembarca en el mercado luso.
Fuente: expansion.com
