Las acciones de Flutter Entertainment cayeron un 12% en las operaciones previas a la apertura del mercado en uno de sus «peores trimestres de los últimos tiempos» en medio de incumplimientos generalizados de las previsiones de ingresos y EBITDA.
A pesar de los crecimientos previstos de ingresos y EBITDA del 25% y 27% en el cuarto trimestre de 2025, hasta 4.730 millones de dólares y 832 millones de dólares respectivamente, la empresa matriz de FanDuel no cumplió con las expectativas en todos los ámbitos en un trimestre difícil.
Los resultados se publicaron en un momento de nerviosismo generalizado entre los inversores respecto de OSB en Estados Unidos debido a preocupaciones por la canibalización en medio del meteórico ascenso de los mercados de predicción.
Flutter dice que los mercados de predicciones no tienen la culpa
Un crecimiento de solo el 3% en las apuestas deportivas en Estados Unidos fue un motivo particular de preocupación, que según Flutter se debió a una moderación en el crecimiento del mercado derivada de los resultados deportivos favorables para los clientes.
Si bien esto se produjo en medio de un aumento del 33% en los ingresos de EE. UU. a $ 2,14 mil millones, lo que sugiere un sólido desempeño en Canadá, el director de Flutter, Peter Jackson, admitió que faltaban aspectos de ejecución a pesar de los «sólidos resultados».
Dijo: «Nuestra estrategia habitual de generosidad resultó menos efectiva en el cuarto trimestre. Nuestra planificación de inversiones no se alineó lo suficiente con el patrón de resultados deportivos durante este período, ya que los niveles de gasto más bajos coincidieron con períodos de resultados favorables para las casas de apuestas».
Esto resultó en un gasto menos efectivo en un contexto de mejoras en la oferta de productos de la competencia y una continua generosidad del mercado. Como resultado, observamos una mayor pérdida de clientes y, por consiguiente, una pérdida de cuota de mercado.
Sin embargo, el CEO agregó que la empresa ha llevado a cabo una revisión exhaustiva de la posible canibalización de los mercados de predicción y no ha identificado ninguna evidencia de un impacto significativo, lo que equivale a un impacto bajo de un solo dígito en el crecimiento del manejo.
Bolsa mixta internacional
Al otro lado del charco, el segmento de Reino Unido e Irlanda no tuvo un desempeño mucho mejor, con Flutter perdiendo participación de mercado debido a una mayor combinación de apuestas y un margen desafiante en el cuarto trimestre que no se vio totalmente mitigado por el crecimiento de los juegos en línea.
Mientras tanto, la adquisición de Sisal por 1.910 millones de euros ayudó a impulsar los ingresos italianos en el segmento del sur de Europa y África, que actualmente disfruta de mejoras operativas gracias a la integración de la tecnología Flutter EDGE.
Si bien la prohibición de los juegos de azar en línea en India resultó en un impacto del 10% en los ingresos de la división Asia Pacífico de 350 millones de dólares, esto fue más que totalmente mitigado por el aumento de los ingresos impulsado por fusiones y adquisiciones en Brasil a 87 millones de dólares.
Esto se produjo cuando los ingresos de Europa Central y Oriental aumentaron un 17% a 175 millones de dólares como resultado del impulso del iGaming en Georgia y la aceleración en Armenia.
Sin embargo, la orientación del punto medio para el año completo de 2026 también fue decepcionante para los inversores, con estimaciones de EBITDA para EE. UU. (1.050 millones de dólares) e internacional (2.230 millones de dólares) que se ubicaron un 28% y un 14% por debajo del consenso, respectivamente.
Perdiendo su ventaja: los analistas destacan los errores
Los analistas se mostraron uniformemente pesimistas sobre el desempeño de Flutter durante el trimestre, y Regulus Partners concluyó que los problemas del producto provocarán una disminución en la participación de mercado general.
Dijeron: «Flutter es lo suficientemente grande, lo suficientemente amplio, lo suficientemente rentable y lo suficientemente capaz de afrontar los retos regulatorios y macroeconómicos. Sin embargo, la resiliencia y la eficiencia operativa no son lo mismo que aprovechar un núcleo sólido para ganar cuota de mercado tanto orgánicamente como mediante adquisiciones».
El EDGE necesita ofrecer un producto basado en apuestas con el que otros no puedan competir, en regiones que tienen la autonomía para localizar primero y optimizar la eficiencia después. Esto no parece estar sucediendo, lo que sugiere que, en nuestra opinión, es probable que la cuota de mercado general siga disminuyendo.
Mientras tanto, el analista de Citizens, Jordan Bender, describió el período comercial como «uno de los peores trimestres en la memoria reciente».
Sin embargo, Bender afirmó que las perspectivas a mediano plazo parecían más positivas: «Creemos que la compañía está aprovechando la oportunidad con las acciones donde están hoy para restablecer el listón para un 2027 que en realidad parece más prometedor de lo que los inversores creen después de la reestructuración, las integraciones de pilas tecnológicas y la inversión en el mercado de predicciones».
Los analistas de Truist admitieron que también les sorprendió la magnitud de los errores: «Si bien habíamos advertido pérdidas de participación de mercado de FanDuel en nuestro informe Year Ahead, estamos sorprendidos por la escala general de los errores.
“Si analizamos las previsiones (que tienen en cuenta las inversiones en previsión), ahora incluso existe un escenario en el que DKNG podría generar más EBITDA que FanDuel”.
