Moody’s Ratings ha elevado la calificación corporativa de Cirsa Enterprises, S.A. a B1 desde B2 tras la oferta pública inicial (OPI) de la compañía, que comenzó a cotizar en las Bolsas españolas el 9 de julio.
La agencia de calificación también mejoró la calificación de probabilidad de incumplimiento de Cirsa a B1-PD desde B2-PD y elevó las calificaciones de varios de los bonos senior garantizados de la compañía a B1 desde B2. La perspectiva de todas las calificaciones es positiva.
«Hemos elevado las calificaciones de Cirsa a B1 para reflejar la reducción de apalancamiento esperada tras la finalización de la OPI y la mayor flexibilidad financiera«, dijo Lola Tyl, analista principal de Moody’s para Cirsa.
La OPI incluyó una emisión primaria de acciones ordinarias con ingresos brutos de aproximadamente 400 millones de euros. Cirsa planea utilizar los ingresos netos de 375 millones de euros para reembolsar la deuda existente, incluido el monto total de sus bonos garantizados senior flotantes pendientes de 285 millones de euros con vencimiento en 2028.
Tras la OPI y el reembolso de la deuda, Cirsa espera que su apalancamiento neto disminuya a alrededor de 2,7x desde 3,3x. Moody’s estima que esto corresponde a un apalancamiento bruto ajustado de aproximadamente 3,0x después de la OPI, en comparación con 3,5x antes de la oferta.
Aunque Blackstone seguirá siendo el propietario mayoritario de Cirsa después de la OPI, la compañía se beneficiará de una política monetaria financiera más conservadora, con un objetivo de ratio de apalancamiento neto entre 2,0x y 2,5x. La compañía planea un ratio de pago de dividendos del 35% a partir de 2026.
Cirsa ha demostrado un sólido rendimiento operativo, con un crecimiento de ingresos y EBITDA ajustado por la compañía del 12% y 9% respectivamente en el primer trimestre de 2025. Moody’s espera que el EBITDA de la compañía continúe creciendo a un ritmo de dígito medio a alto, respaldado tanto por actividades terrestres como en línea.
La calificación B1 refleja las posiciones de liderazgo de Cirsa en España y América Latina y su diversificación en geografías y segmentos de negocio. Sin embargo, la calificación está limitada por la presencia significativa de la compañía en mercados emergentes, que generan alrededor del 40% del EBITDA, oferta en línea limitada, exposición a fluctuaciones de divisas y riesgos regulatorios en la industria del juego.
La liquidez de Cirsa se considera buena, respaldada por 273 millones de euros en efectivo al 31 de marzo y una línea de crédito rotativa de 275 millones de euros con vencimiento en diciembre de 2029, que se espera esté completamente sin utilizar tras la OPI.
Fuente: es.investing.com
