Si no ha estado antes en una gran convención de la industria de Las Vegas, es un elemento de la lista de deseos para presenciar la escala y enormidad de estos eventos. Las convenciones son un pilar y un impulsor económico clave para la ciudad de Las Vegas y los casinos allí.
Pero como resultado de la pandemia del nuevo coronavirus, muchos han sido cancelados o pospuestos el año pasado. MGM Resorts Internacional es el mayor operador de casinos de la ciudad, y las acciones de MGM se vieron dramáticamente afectadas.
La mayor de las convenciones suele ser el Consumer Electronics Show (CES), que se celebra la segunda semana de enero de cada año. La asistencia al evento de 2019 superó las 180.000 personas con 4.400 empresas expositoras. La asistencia de enero de 2021 fue, por supuesto, cero. La asistencia de visitantes de 2020 en Las Vegas se redujo a 19 millones, frente a los 42 millones del año anterior.
MGM posee u opera 29 propiedades distintas en los EE. UU. Y China, incluidas marcas icónicas como Bellagio, Mandalay Bay, Luxor y MGM Grand. La forma en que estos hoteles y casinos se recuperen de la pandemia de Covid-19 es lo que impulsará los resultados de MGM en el futuro. 2021 será un año de recuperación parcial, pero si se mantienen las tendencias actuales, 2022 puede ser un año de recuperación total. Los viajes de negocios siguen siendo una parte clave de la recuperación, ya que los viajeros de negocios con cuentas de gastos gastan aproximadamente un 50% más que los visitantes de placer (lo que parece bajo según mi experiencia).
Otros impulsores potenciales para las acciones de MGM incluyen sus ubicaciones en China, las apuestas deportivas en línea, un aumento en el dividendo y mayores rendimientos del capital debido a las recientes ventas de activos.
La conexión de China
Los juegos de azar en Macao han sido un motor de crecimiento para los grandes conglomerados de juegos durante más de una década. Ubicado en la costa sureste de China, es el único lugar donde se permite el juego legal en el Reino Medio.
Los visitantes anuales aumentaron de aproximadamente 800,000 a casi 4,000,000 en 2019 antes de caer a cero durante gran parte de 2020. Las estadísticas de febrero de 2021 muestran un aumento del 173% en los visitantes, lo que indica que el regreso está en camino. Vale la pena señalar que sustancialmente todas esas visitas provienen de fuentes domésticas. Eso tiene sentido, ya que los viajes internacionales no han regresado.
MGM opera MGM Macau y MGM Cotai en esa región y ha aumentado su participación de mercado, según la compañía.
BetMGM
BetMGM es la marca de la compañía para apuestas deportivas digitales e iGaming. Compite con otras aplicaciones como DraftKings (NASDAQ:DKNG) y Barstool Sportsbook, 36% propiedad de Penn National Gaming (NASDAQ:Penn).
BetMGM tenía una participación de mercado del 17% en el cuarto trimestre de 2020 en los estados donde estaba activa. El rápido crecimiento de las apuestas deportivas digitales y los juegos interactivos se ha documentado exhaustivamente en todo el panorama de los medios de inversión. Pero según las ventajas de marketing de casinos terrestres de MGM y su amplia experiencia en la industria, espero que BetMGM sea un líder en este espacio.
Se espera un aumento de dividendos
Debido a la disminución en los ingresos y el flujo de caja en 2020, MGM recortó su dividendo anual de $ 0.52 en 2019 a $ 0.157 en 2020. Luego, lo redujo aún más a $ 0.01 en 2021. A medida que la recuperación se afianza y los márgenes regresan a niveles normales, yo Espere que MGM aumente constantemente sus dividendos. Quizás podría alcanzar el nivel de 2019 de $ 0.52 o más para 2024.
Transacciones recientes de «activos ligeros»
Durante los últimos dos años, MGM ha vendido Bellagio, Mandalay Bay y su casino homónimo, MGM Grand, a inversores externos. Sin embargo, uno de los compradores es la propia MGM, a través de un fideicomiso de inversión inmobiliaria (REIT) denominado Propiedades de crecimiento de MGM (BOLSA DE NUEVA YORK:Pop).
En estas tres transacciones, MGM continuará operando las propiedades a través de un contrato de administración y un acuerdo de arrendamiento. Esta estrategia de activos ligeros, iniciada por primera vez por Hoteles Four Seasons y Marriott International (NASDAQ:MAR), proporciona un modelo de negocio de renta variable más alto y menos intensivo en capital. Más importante aún, los ingresos de estas ventas se pueden utilizar para reducir la deuda o reinvertir en el negocio.
Valoración de acciones de MGM
No muchas empresas establecidas de gran capitalización con un flujo de ingresos recurrente ven una caída del 60% en los ingresos en un año determinado. Pero le sucedió a MGM y muchas otras empresas de la industria hotelera y de viajes en 2020. Con pérdidas operativas multimillonarias el año pasado, las únicas métricas de valoración válidas son el retorno a los márgenes de recuperación o un flujo de caja descontado.
Bajo esa métrica, un precio objetivo en el rango medio a alto de $ 40 parece factible. Pero para simplificar, podemos escuchar al legendario inversor Howard Marks. Recientemente dijo en CNBC: «Si puede encontrar empresas que han sido penalizadas por sus dificultades en la pandemia y la sanción fue exagerada y las dificultades fueron temporales, creo que ese es un buen sector en este momento».
Bien dicho. Las acciones de MGM se ajustan bien a esa descripción.
En la fecha de publicación, Tom Kerr no tenía (ni directa ni indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en este artículo.
Tom Kerr, CFA es un experimentado gestor de inversiones y escritor de negocios que ha trabajado en el negocio de inversiones y valores desde 1994.
